Kamal Ghorui
केंद्रीय बजट 2026-27 भू-राजनीतिक प्रवाह, अस्थिर वित्तीय बाजारों और वस्तुओं में तेज रैली द्वारा चिह्नित एक तेजी से नाजुक वैश्विक पृष्ठभूमि के खिलाफ तैयार किया जाएगा, लेकिन स्टेट बैंक ऑफ इंडिया रिसर्च के एक पूर्व-बजट मूल्यांकन के अनुसार, भारत को एक कैलिब्रेटेड राजकोषीय रणनीति और निरंतर सार्वजनिक निवेश के साथ अपनी वृहद स्थिरता बनाए रखने की उम्मीद है।एसबीआई रिसर्च ने कहा कि बजट ऐसे समय में आया है जब “रियलपोलिटिक के नए उभरते क्रम का डोमिनोज़ प्रभाव” वैश्विक बाजारों में फैल रहा है, विस्तारित इक्विटी और बॉन्ड वैल्यूएशन “गलत विश्वास” को प्रतिबिंबित कर रहे हैं, यहां तक कि कीमती धातुओं के नेतृत्व में वस्तुओं में जोखिम-संबंधी रैली गति पकड़ रही है। इसमें चेतावनी दी गई है कि एक प्रमुख अनिश्चितता यह है कि क्या कच्चे तेल की कीमतें “कृत्रिम रूप से प्रबंधित आपूर्ति प्रचुरता” से बाहर निकल सकती हैं।इस पृष्ठभूमि में, एसबीआई रिसर्च को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 27 में बजट गणना के लिए नाममात्र जीडीपी वृद्धि लगभग 10.5-11% होगी, यह देखते हुए कि अंतरराष्ट्रीय कमोडिटी की बढ़ती कीमतें थोक मुद्रास्फीति में बदल सकती हैं। इसके आधार पर, राजकोषीय घाटा सकल घरेलू उत्पाद का लगभग 4.2% होने का अनुमान है, हालांकि बैंक ने कहा कि नई जीडीपी श्रृंखला राजकोषीय अंकगणित को बदल सकती है।रिपोर्ट में कहा गया है, ”थोड़ी धीमी नाममात्र वृद्धि वित्त वर्ष 2017 में कर राजस्व को नुकसान पहुंचा सकती है, जिसके लिए बेहतर व्यय योजना की आवश्यकता है।” रिपोर्ट में कहा गया है कि जीएसटी को तर्कसंगत बनाने और सीमांत व्यक्तिगत आयकर दरों में संभावित कटौती से कर आधार पर दबाव कम करने में मदद मिल सकती है।
उधार लेने का दबाव, आरबीआई की भूमिका
सरकारी उधारी पर, एसबीआई रिसर्च को उम्मीद है कि वित्त वर्ष 2027 में 4.87 ट्रिलियन रुपये के पुनर्भुगतान के साथ शुद्ध केंद्रीय उधारी 11.7 ट्रिलियन रुपये होगी, जबकि राज्य की सकल उधारी 4.2 ट्रिलियन रुपये के पुनर्भुगतान के साथ 12.6 ट्रिलियन रुपये तक बढ़ सकती है।रिपोर्ट में कहा गया है, “उधार लेने की आवश्यकताओं को संतुलित करने के लिए आरबीआई को और अधिक ओएमओ करने की आवश्यकता होगी,” रिपोर्ट में बाजार उधारी के विस्तार के साथ तरलता प्रबंधन की बढ़ती भूमिका को रेखांकित किया गया है।मध्यम अवधि में, एसबीआई का अनुमान है कि अगले पांच वित्तीय वर्षों में सकल बाजार उधारी 93.8-95.2 लाख करोड़ रुपये होगी, जो सालाना औसतन 18-19 लाख करोड़ रुपये है, जो मौजूदा रन रेट से काफी अधिक है। इसमें कहा गया है, यह “अनिवार्य है कि सरकार वैकल्पिक और छोटी बचत जैसे बढ़ते स्रोतों के माध्यम से उधार लेने पर भी विचार करे”।
कैपेक्स आधार बना रहेगा
सार्वजनिक निवेश के विकास रणनीति का केंद्रबिंदु बने रहने की उम्मीद है। एसबीआई रिसर्च ने कहा कि वित्त वर्ष 2027 में सरकारी पूंजीगत व्यय 12 लाख करोड़ रुपये को पार कर सकता है, जो साल-दर-साल लगभग 10% की वृद्धि दर्शाता है।हालांकि कर राजस्व में केवल मामूली वृद्धि दर्ज होने की संभावना है और गैर-कर राजस्व स्थिर रह सकता है, बैंक का मानना है कि निरंतर पूंजीगत व्यय से घरेलू मांग और निजी निवेश में भीड़ को बनाए रखने में मदद मिलेगी।
ऋण समेकन और राज्य वित्त
एसबीआई रिसर्च ने केंद्र के मध्यम अवधि के राजकोषीय समेकन पथ की ओर भी इशारा किया, जिसके तहत केंद्र सरकार का ऋण-से-जीडीपी वित्त वर्ष 2025 में 57.1% से घटकर वित्त वर्ष 26 में 56.1% होने का अनुमान है, जिसमें प्रमुख बाहरी झटकों के अभाव में मार्च 2031 तक सकल घरेलू उत्पाद के लगभग 50% की ओर ऋण को कम करने की स्पष्ट प्रतिबद्धता है।इसमें कहा गया है कि इसी तरह के ढांचे को राज्य स्तर पर संस्थागत बनाने की जरूरत है, यह देखते हुए कि सामान्य सरकारी ऋण में राज्यों की हिस्सेदारी महत्वपूर्ण है।रिपोर्ट में कहा गया है, “राज्य के बजट को स्पष्ट रूप से मध्यम अवधि, अधिमानतः परिदृश्य-आधारित, ऋण-से-जीएसडीपी प्रक्षेपवक्र को चित्रित करना चाहिए, जो कि केवल वार्षिक घाटे के लक्ष्य पर निर्भर होने के बजाय यथार्थवादी विकास धारणाओं और विकास आवश्यकताओं के अनुरूप होना चाहिए।”
बचत, बीमा और संरचनात्मक सुधार
कराधान पर, एसबीआई रिसर्च ने घरेलू वित्तीय बचत को बढ़ावा देने के लिए सुधारों को आगे बढ़ाया, जिसमें पूंजीगत लाभ के साथ जमा पर ब्याज के कर उपचार में समानता, कर-बचत सावधि जमा के लिए कम लॉक-इन और बचत खाते के ब्याज पर उच्च टीडीएस सीमा शामिल है।रिपोर्ट में पैठ में सुधार के लिए बीमा और पेंशन क्षेत्र में “बहुत सारे सुधार” करने का भी आह्वान किया गया है। इसने आईआरडीएआई डेटा का हवाला देते हुए स्वास्थ्य बीमा दावों के बारे में चिंताओं को चिह्नित किया, जिसमें दिखाया गया कि वित्त वर्ष 2015 में लगभग 69% शिकायतें दावों से संबंधित थीं, और कहा कि नागरिक अक्सर समय पर निपटान प्राप्त करने के लिए संघर्ष करते हैं।जलवायु जोखिम बढ़ने के साथ, एसबीआई रिसर्च ने इस बात पर प्रकाश डाला कि भारत को 1991 और 2025 के बीच प्राकृतिक आपदाओं के लिए लगभग 93% सुरक्षा अंतर का सामना करना पड़ता है, जो बीमाकर्ताओं को शामिल करने वाले सार्वजनिक-निजी आपदा जोखिम पूल के लिए एक मजबूत मामला बनाता है।इसने बीमा में जोखिम-आधारित पूंजी ढांचे में बदलाव के लिए भी जोर दिया, जो “स्थैतिक, फॉर्मूला-संचालित, एक-आकार-सभी-सभी सॉल्वेंसी मार्जिन” से हटकर अधिक गतिशील, जोखिम-संरेखित दृष्टिकोण की ओर बढ़ रहा है।वैश्विक बाजारों में उथल-पुथल के बावजूद, एसबीआई रिसर्च ने कहा कि मजबूत मैक्रो फंडामेंटल द्वारा समर्थित भारत एक उज्ज्वल स्थान बना हुआ है। इसमें कहा गया है कि बजट 2026-27 के लिए चुनौती, अनिश्चित वैश्विक माहौल में रहते हुए विकास अनिवार्यताओं के साथ राजकोषीय समेकन को संतुलित करना होगा।
