वर्तमान में, बांड से अर्जित ब्याज पर निवेशक की लागू स्लैब दर पर कर लगाया जाता है, इक्विटी के विपरीत जहां स्पष्ट अंतर मौजूद होता है। (एआई छवि)
विशाल गोयनका द्वाराजैसा कि भारत एक लचीली, विविध और विश्व स्तर पर प्रतिस्पर्धी वित्तीय प्रणाली बनाने की आकांक्षा रखता है, एक गहरे और जीवंत बांड बाजार की भूमिका को बढ़ा-चढ़ाकर नहीं बताया जा सकता है। यह नीति आयोग की हालिया रिपोर्ट ‘कॉर्पोरेट बॉन्ड मार्केट को गहरा करना’ से भी स्पष्ट है, जो अगले 5 वर्षों के लिए नीति रोडमैप तय करती है। निश्चित आय परिवारों के लिए सिर्फ एक पोर्टफोलियो स्टेबलाइज़र नहीं है; यह भारत की विकास महत्वाकांक्षाओं के लिए दीर्घकालिक पूंजी निर्माण की रीढ़ भी है।पिछले कुछ वर्षों में, सेबी के विनियामक सुधार जैसे कि ऑनलाइन बॉन्ड प्लेटफ़ॉर्म प्रोवाइडर्स (ओबीपीपी), इलेक्ट्रॉनिक बोली प्लेटफ़ॉर्म की शुरूआत, ₹10,000 मिनट। बांड के लिए अंकित मूल्य और बेहतर प्रकटीकरण मानकों ने एक मजबूत नींव रखी है। हालाँकि, बांड निवेश को सही मायने में लोकतांत्रिक बनाने और खुदरा भागीदारी को सार्थक रूप से बढ़ाने के लिए, केंद्रीय बजट 2026 भारतीय निवेशकों के लिए कुछ संरचनात्मक बाधाओं को दूर करने का एक महत्वपूर्ण अवसर प्रस्तुत करता है।1. युक्तिसंगत बनाना बांड ब्याज आय पर टीडीएस (कूपन)केंद्रीय बजट 2023 में बांड ब्याज आय पर स्रोत पर कर कटौती (टीडीएस) की शुरूआत ने अनजाने में खुदरा निवेशकों के लिए परेशानी बढ़ा दी है। जबकि इरादा कर अनुपालन में सुधार करना था, इसके परिणामस्वरूप निवेशकों के लिए रिटर्न गणना (एक्सआईआरआर) और नकदी प्रवाह बेमेल में जटिलता बढ़ गई है। 2008 से 2023 तक सूचीबद्ध कॉर्पोरेट बॉन्ड से ब्याज पर कोई टीडीएस नहीं था।सावधि जमा के विपरीत, बांड निवेश में अक्सर द्वितीयक बाजार व्यापार, अर्जित ब्याज समायोजन और अलग-अलग होल्डिंग अवधि शामिल होती है। ऐसे मामलों में टीडीएस लागू करने से निवेशकों के लिए अपने वास्तविक कर-पश्चात रिटर्न का आकलन करना कठिन हो जाता है और आईटीआर दाखिल करते समय या 15जी/15एच फॉर्म के माध्यम से कटौती के लिए सीधे कंपनियों को लिखते समय समाधान का परिचालन बोझ बढ़ जाता है।बांड ब्याज आय पर टीडीएस हटाने से निवेश प्रक्रिया सरल हो जाएगी, उपज गणना में पारदर्शिता में सुधार होगा और कर संग्रह से समझौता किए बिना निवेशकों को प्रोत्साहन मिलेगा, क्योंकि रिटर्न दाखिल करने के समय ब्याज आय पूरी तरह से कर योग्य रहेगी।2. बांड ब्याज के लिए एक निष्पक्ष और पूर्वानुमानित कर व्यवस्था का परिचय देंवर्तमान में, बांड से अर्जित ब्याज पर निवेशक की लागू स्लैब दर पर कर लगाया जाता है, इक्विटी के विपरीत जहां रियायती कर दरों के साथ अल्पकालिक और दीर्घकालिक पूंजीगत लाभ के बीच स्पष्ट अंतर मौजूद होता है। वास्तव में, स्लैब दर पर बांड निवेश से ब्याज पर कर, ऋण म्यूचुअल फंड पर फ्लैट 20% पर भुगतान किए गए कर से भी अधिक हो सकता है, इससे एक असमान खेल का मैदान बनता है और कॉर्पोरेट बांड में दीर्घकालिक भागीदारी को हतोत्साहित किया जा सकता है। 7-12% की सीमा में वार्षिक रिटर्न अर्जित करने वाले कई खुदरा निवेशकों के लिए, स्लैब-दर कराधान कर-पश्चात परिणामों को काफी कम कर देता है, जिससे कम अस्थिरता और पूंजी संरक्षण विशेषताओं के बावजूद बांड कम आकर्षक दिखाई देते हैं।एक सरलीकृत और पूर्वानुमेय कर ढांचा – जैसे कि बांड ब्याज आय पर लगभग 20% की एक फ्लैट कर दर, परिसंपत्ति वर्गों में समानता लाएगी। इससे परिवारों को बांड में अधिक बचत आवंटित करने, दीर्घकालिक निवेश व्यवहार का समर्थन करने और घरेलू पूंजी को भारत की बढ़ती अर्थव्यवस्था में शामिल करने में मदद मिलेगी।3. बांड के लिए एक समान वितरण ढांचा बनाएंजबकि म्यूचुअल फंड, इक्विटी और बीमा उत्पाद अच्छी तरह से परिभाषित, मानकीकृत वितरण ढांचे के तहत काम करते हैं, भारत में बांड वितरण कई भागीदार प्रकारों और चैनलों में विभाजित रहता है। एकरूपता की यह कमी स्केलेबिलिटी को सीमित करती है, निवेशकों के विश्वास को प्रतिबंधित करती है और बिचौलियों के लिए अनिश्चितता पैदा करती है।कॉरपोरेट बॉन्ड के लिए एक स्पष्ट, नियामक-अनुमोदित वितरण ढांचा – इक्विटी में अधिकृत व्यक्ति (एपी) संरचना और म्यूचुअल फंड में एएमएफआई पंजीकरण संख्या (एआरएन) के समान – उपयुक्त और उचित मानदंड लागू करने, भूमिकाओं और जवाबदेही को परिभाषित करने और पूरे उद्योग में प्रकटीकरण और उपयुक्तता प्रथाओं को मानकीकृत करने में मदद कर सकता है।4. सरकारी बांड उपज वक्र का समतल होनाअर्थव्यवस्था में आरबीआई द्वारा दर में कटौती के प्रभावी प्रसारण के लिए, सरकारी बांड उपज वक्र का समतल होना आवश्यक है। पिछले साल आरबीआई की दर में 125 बीपीएस की कटौती के बाद, 10वाई बांड मुश्किल से 20बीपीएस कम हो गया है और वास्तव में 15वाई बांड पर पैदावार अधिक हो गई है। इसका अधिकांश कारण तकनीकी आपूर्ति और कमजोर रुपये के कारण बिगड़ती धारणा है। राजकोषीय घाटे की संख्या और सरकार के भविष्य के उधार कार्यक्रम के आसपास उपलब्धि बांड वक्र के लंबे अंत पर बाजारों में विश्वास लाएगी और पैदावार में कमी लाएगी। बजट में बॉन्ड बाजार को प्रोत्साहित करने के लिए वित्तीय समझदारी पर कड़ी नजर रखी जाएगी।केंद्रीय बजट 2026 में एक मजबूत संकेत भेजने का अवसर है: कि बांड केवल संस्थागत उपकरण नहीं हैं, बल्कि भारत के घरेलू निवेश परिदृश्य का एक मुख्य हिस्सा हैं। इस बदलाव को सक्षम करना महत्वपूर्ण होगा क्योंकि भारत आर्थिक विकास के अपने अगले चरण – विकसित भारत 2047 की ओर बढ़ रहा है।(विशाल गोयनका इंडियाबॉन्ड्स के सह-संस्थापक हैं)
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